日本株の出遅れが鮮明

東京市場は、米国の株価に対する感応度が極めて高いため相対的な株価の位置づけが判然としないが、視野を世界に向けてみると、いまや世界的に株価は急上昇していることが分る。Ｓ＆Ｐ世界株価指数は３月の安値から５月の高値まで３２.４％上昇、うち米国株は３６.５％、欧州株は３０.７％も上昇している。年初から見るとＳ＆Ｐ世界株価指数は５.４％の上昇だが、新興国株価指数は２４.５％と世界全体の株価上昇を大きくリードしている。特に台湾、ロシア、ブラジルなどの株価の上昇率が高い。また欧州株も最近は好調で４月以降５月５日まで１６.４％上昇と、米国株の１４.６％を凌いでいる状況だ。セクター別では上昇率が高いのは金融で６８％上昇、ついで素材の４６.１％上昇、３位が消費循環の４５.９％上昇である。
これらの動きに対し、日本株の出遅れは顕著といえる。３月の安値から５月の高値まで２２.３％上昇、４月以降５月５日まで９.６％上昇に過ぎない。この出遅れの理由だが、日興シティでは「最大の理由は世界景気回復期待を反映した資源エネルギー価格の上昇」と見ている。原油先物、貴金属.非鉄金属などは半年ぶりの高値をつけている。日本の場合はエネルギーの時価総額構成比が１.３％と小さい。２つ目の理由は日本の金融株の不振だ。Ｓ＆Ｐ世界セクター別株価指数では３月の安値から５月の高値まで金融は６８％上昇したが、日本の金融は２７.９％の上昇に過ぎない。過去の世界景気回復時には日本株の相対株価は好調だった。従って、今後はこの日本株の出遅れの修正が起きることになろう。中国の景気拡大の恩恵は日本が一番大きいと見られること、財政出動の規模が対ＧＤＰ比５％以上と世界でも最大級であり、その多くが年後半に集中すること、さらには優れた環境技術力があることなどだ。年の後半に向かって日本株が大きく上昇すると考えられる背景だ。

明智 平蔵